永贵电器:连接器平台型企业新能源行业高景气度

    独到见解:

    轨交连接器龙头,布局新能源、通讯、军工、3C取得突破,未来三年业绩稳步增长潜力巨大。

    投资要点

    1、国铁投资上调预期强烈,城轨发展超预期,公司立足连接器,打造轨交产业链多品种供应平台。

    2016年基础设施改造升级仍将加强,今年将完成铁路投资8000亿元以上,且下半年上调投资预期强烈。预计十三五期间动车组保有量翻番,公司作为轨交连接器龙头,受益行业增长。同时,随着动车统型的进行,公司市占率(动车组连接器)也有望进一步提升。

    “十三五”期间,城轨地铁超预期发展,有望从现有的3300多公里达到6000公里以上,远期规划在2.2万公里。地铁车辆进入井喷式发展期,伴随地铁通车里程自14年开始的持续上升,同时路网成型后车辆进入加密期,年均地铁车辆需求突破。

    公司目前作为国内轨交连接器行业的龙头企业,在市场拓展和渠道方面均具备绝对优势,公司立足连接器领域,将打造一个轨交设备平台,进一步深耕轨交多种零部件领域,两个储备产品油压减震器及计轴轨交信号设备进口替代市场空间广,随产品不断推向市场,有望再造新永贵。

    2、新能源汽车连接器年均需求超30亿,公司市占率保持稳步提升的同时将充分受益行业增长。

    我国2015年新能源汽车产量达340471辆,销量331092辆,同比分别增长3.3倍和3.4倍。随着国家政策补助稳定扶持,2016年新能源汽车行业将继续保持高速增长,相配套的连接器则供不应求,电动汽车连接器年均需求超30亿。

    公司新能源收入占比已经达到30%以上,目前乘用车、大巴、充电桩、充电枪布局完善。

    3、通信及军工连接器业务布局已成型,未来3年持续高增长格局确立。

    通讯及军工连接器市场空间超百亿。在通信领域,公司通过增资控股

    永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作;在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,未来有望率先拓展海装、陆装领域。

    4、收购翊腾电子进军3C领域,完善连接器版图,增厚公司业绩。

    翊腾电子专注于精密连接器和精密结构件的研发生产,下游客户覆盖众多国内外知名手机、电脑和汽车厂商。2016、17年翊腾电子承诺净利润不低于0.88亿元、1.09亿元,公司业绩将显著增厚。

    收购将公司连接器业务拓展至3C产业链。未来,公司将实现轨道交通、新能源汽车、通讯军工和3C连接器业务的协同发展。

    5、盈利预测:

    预计公司16-18年实现净利润3.0亿、4.2亿、6亿,考虑增发摊薄(收购发行2043万股,预计募集配套资金发行3000万股左右),对应EPS为0.78元、1.09元、1.56元,对应PE为34X、24X、17X,维持推荐。

    6、风险提示:

    轨交订单低预期。