把握政策脉搏　布局中央经济工作会议

    基本思路：每年的中央经济工作会议在11月底或者12月初举行，对于经济工作会议的政策导向的变化值得关注，是挖掘中长线投资品种的机会。2006年是非常重要的一年，也是“十一五”的开局之年，股改基本完成、银行在A股顺利上市、汇改后人民币稳健升值、垄断行业市场化改革开始起步等等，2006年的中央经济工作会议更为重要。这些年来农业一直是经济工作重点议题之一，农业股在会议期间也有所表现，但是持续性比较差。对于经济工作会议的更重要的是政策导向的变化，在2005年中央经济工作会议上由于在2004 年宏观经济明显过热以后能源短缺问题一直是困扰中国经济运行，政策导向明显对于能源的关注度明显提高，新能源概念成为2006年年初炒作的热点。从2006年经济运行情况看，2006年是“十一五”开局的第一年，“十一五”应该是会议的核心，经济增长方式转变，建立和谐社会、产业结构调整以及贯彻科学的发展观的政策导向值得继续深入挖掘。从2006的一些的政策结合“十一五”规划看，产业结构调整、和谐、绿色GDP、节约性社会可能是2006年经济工作会议的政策导向的重点，重点关注装备板块和节能环保板块。

 

从2001年－2005年中央经济会议前后和期间的大盘涨跌看，大盘表现相对比较平稳，而在工作经济会议一周后大盘按照自己轨迹运行，在经济工作会议召开后一个月，大盘涨跌幅度都比较大。2001和2004年中央经济工作会议后大盘在一个月内大盘下跌超过5％，而在2005年和2003年中央经济工作会议之后一个月大盘上涨超过6％，而在经济会议召开前后大盘相对平稳。

 

           2001年－2005年中央经济会议召开前后市场表现情况

 

                                                    数据来源于wind统计

 

 

2004年和2005年中央经济工作会议政策相比，2005年的政策导向明显有三个方面的变化。1、财政投资针对薄弱环节转变。2005年财政投资的热点主要表现两个方面：一是针对当前经济运行中的薄弱环节和必须由财政投资主导的领域，如铁路建设、输配电建设和城市地铁项目的建设等；另一方面是为配合社会主义新农村建设的目标将加大诸如农村道路、饮水、电网和通信等农村基础设施建设的投入。2、对于三农政策更加具体，重点提出了建设社会主义新农村的方向和强调农村的消费增长。3、对于能源关注度提高。在2004 年宏观经济明显过热以后能源短缺问题2005年经济工作会议充分重视，在开源方面在开源方面政府十分重视可再生能源的应用和开发，这也导致了2006年年初的新能源炒作。

 

               2004 与2005 年中央经济工作会议对三农问题的政策变化

 

 

   

由于2006年是“十一五”规划开局一年， 经济增长方式转变，建立和谐社会、产业结构调整以及贯彻科学的发展观是“十一五”规划的核心内容，而各行业也相继出台了“十一五”规划，而从规划实行的情况看，目前降低能耗以及节能难达到目标，而污水的处理也和目标相差较大，能耗和节能以及环保绿色GDP可能是2006经济工作的会议重要议题之一。

  

 从产业结构调整看，2006年3月份国务院颁布了《关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》，明确了推进产能过剩行业产业结构调整的总体要求和原则，并着重指出了八个重点措施，重点行业结构调整工作也在今年开始全面推进。国家发改委已相继下发了铜冶炼、铝、煤炭、水泥、纺织、电石、焦化、铁合金、钢铁、电力、铅锌等11个行业结构调整指导意见。而国家出口退税政策的调整体现了国家产业结构调整的政策导向。取消出口退税率的商品主要涉及一些资源性产品以及初级产品，如部分非金属类矿产品、煤炭、天然气、有色金属及废料等；降低出口退税率的商品主要涉及一些高耗能高污染的以及出口附加值不高的产品，如钢材、水泥、玻璃、纺织等；而提高出口退税率的商品主要涉及部分以农产品为原料的加工品以及重大技术装备、部分IT产品、生物医药以及一些高科技产品。 对于重点技术装备行业国家鼓励的政策非常明显，国务院发布了《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》。产业结构调整也很有可能是2006经济工作的会议重要议题之一。

      

 

1、  具有规模优势的重大装备设备上市公司

 

   《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的振兴目标为：到2010年，发展一批有较强竞争力的大型装备制造企业集团，增强具有自主知识产权重大技术装备的制造能力，基本满足能源、交通、原材料等领域及国防建设的需要。对于装备行业一些具有规模优势和技术优势上市公司值得关注。重点关注柳工、中联重科、振华港机等。

                     

 

                                                数据来源于wind系统

  

     2、节能环保上市公司

 

2006年上半年我国单位GDP的能耗反而上升了0.8％，2006年降能耗的目标实现有很大难度。而我国政府在“十一五”规划纲要中提出2010年单位GDP能耗比“十五”末降低20％的硬指标。分解到五年，意味着“十一五”期间年单位GDP能耗平均下降4.4％。作为“十一五”的开局之年，2006年至少要下降４％。我国政策目标很具体，从当前情况看，实现节能的目标难度还比较大，国家很多出台更加扶持节能行业具体政策，以完成规划目标，政策必将促进我国节能行业的发展，国家对节能也非常重视，温家宝总理主持并通过《国务院关于加强节能工作的决定》；国家发改委会同科技部、财政部、建设部、环保总局等八部委组织编制了《“十一五”十大重点节能工程实施意见》；《节约能源法》修订工作也在紧锣密鼓地进行；同时建设部公布《“十一五”城市绿色照明工程规划纲要》。节能板块重点关注节能材料和替代石油工程上市公司

 

  　　　　　　　　　　　　节能板块相关上市公司

 

 

绿色GDP的提出正是在环境问题日益严重的时候提出的，从GDP中，只能看出经济产出总量或经济总收入的情况，却看不出这背后的环境污染和生态破坏，而绿色GDP是对GDP指标的一种调整，是指扣除经济活动中投入的环境成本后的国内生产总值。虽然对于绿色GDP核算方法还没有统一的标准，但我国公布的2004年环境退化的成本惊人，我国的经济的实际增长要打折扣。从上市公司看，从事环保上市公司主要有三类：1、污水处理上市公司；2、CDM清洁发展机制；3、火电脱硫上市公司。该类上市公司比较多。环保重点关注污水处理上市公司。

 

　                        环保概念相关上市公司

 

    

 

柳工(000528)：1、业绩大幅度增长。2006年1-9月份销售装载机、挖掘机和压路机各14837台、1000台、409台，分别增长15.47%、 75.13%、9.65%，公司三大产品继续保持了稳步增长态势。公司1－9月份实现销售收入和净利润分别为38.41亿元、2.76亿元，同比增长 24.63%和69.05%。2、行业龙头地位。公司年销售收入、利润等主要经济指标始终保持全国装载机行业首位，产销量跃居世界第二位。2005年，国产挖掘机品牌市场份额已从2004年的5％提升到20％左右，另外，公司装载机销售16573台，行业排名第一，在G系列装载机为代表的高档装载机市场占据了30％-40％的份额，同时大规模的技术改造使公司成为同行业中设备最精良的企业之一。3、公司具有技术优势。公司通过了国家“863”计划项目“装载机远程服务系统与智能化挖掘机”的验收，获得30项知识产权专利授权。5台CLG888装载机中标攀钢集团设备采购招标项目，标志着公司成功打开了国内大型机市场，在工程机械市场高端产品竞争中迈出了可喜的一步。

 

中联重科(000157)：1、业绩大幅度增长。2006年7-9月份公司实现主营业务收入、净利润比上年同期分别增长46.9％、65.6％；收入和净利润分别是销售火爆的二季度的 79.7%、68.7%，三季度每股收益0.25元，前三季度累计每股收益0.75元。2、具有技术优势。2005年公司完成16种整机新产品开发或技术提升，及时向市场推出了5种新产品。其中LR4400沥青路面热再生加热机、ZLJ5690JQZ300汽车起重机、ZLJ5700JQZ130H汽车起重机等填补了国内空白，其主要技术性能达到国际同类行业先进水平。3、出口增长迅速。中联重科也从国外品牌手中抢夺了很大一部分市场份额，并且准备将其成功经验推广到海外业务。中联重科的中期业绩显示，其06年上半年出口业务同比增长196%。考虑到公司大部分产品价格较国外品牌低30-40%，我们预计今后海外业务的发展会更加迅速。

 

兰花科创(600123)：1、产能持续释放。公司2004年、2005年原煤产量分别为407.86万吨、403.96万吨，预计2006年原煤产量在430万吨左右。我们预计2007－2008年，公司完成技术改造的煤矿扩能增量会得到释放，从而成为公司新的利润增长点之一。同时公司目前正在筹划建设玉溪煤矿，设计产能为300万吨，预期将在“十一五”期末投产。2、化肥成为新的增长点。兰花科创2004年生产尿素25.74万吨、2005年生产尿素36.13万吨，到2006年前3季度，尿素产量就达到了34.85万吨。显然，公司化肥业务的规模扩张迅速，虽然公司化肥业务的毛利率只有20%左右，有抵消煤炭板块毛利率的一面，但公司整体毛利率仍高于大部分煤炭上市公司。3、新能源概念。公司投建的150万吨甲醇、100万吨二甲醚项目，是山西省和晋城市“十一五”规划的重点工程，也是我国目前最大的“煤转气”项目，项目计划分三期建设。

 

三爱富(600636)：1、CDM项目潜力大。持股70%的下属子公司中昊化工与世界银行签订了核准的减排购买协议，约定世行购买中昊化工在2007--2013年间产生的减排量，减排量价格为每吨6欧元，减排总量约为7306万吨。近日，CDM项目第三方审定通过并正式申请注册，公司未来实施CDM项目的净收益，平均每年将达到近1027.95万欧元。如果2007年达产，预计每股收益可增长0.34元。2、行业龙头地位。公司在国内有机氟的几乎所有主要领域均处于领先地位：氟聚合物市场占有率达17％，CFC市场占有率达50％以上，CFC替代品市场占有率达70％以上。其中，氟聚合物中的F46、氟橡胶等产品的国内市场占有率均达50%%以上，PTFE的品种和质量国内领先。3、外资合作项目。05年9月公司同杜邦中国集团公司就公司在江苏常熟国际氟化工园区建设3500吨/年四氟乙烯项目，向杜邦公司在同一地点建设的年产3000吨/年高端PTFE分散树脂和浓缩分散液项目长期配套供应四氟乙烯签署协议。同时，就杜邦公司向公司项目提供技术援助举行了签约仪式。

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